东方财富,证券时报

  市场回顾

  记者:近期以来,市场出现了较大幅度的调整。一方面,国内市场的总体估值已较高压力较大,另一方面则是对美国经济可能放缓的担忧,对此你有何看法?

依托互联网金融服务平台,证券业务份额大幅提升。公司依托海量的互联网金融客户基础,发挥协同作用,证券业务竞争优势明显。1)2018年一季度市场份额继续提升,经纪业务市场份额从2017年12月的提升至2.20%,排名15位,较2017年年底提升2位;融资融券市场份额从2017年年底的0.96%增长至1.03%,排名23位,与年底持平,较去年同期提升了22位。2)证券业务相关收入大幅增长,手续费及佣金净收入3.05亿元(同比增长54.48%),投资收益0.71亿元(同比增长53.90%),利息净收入1.50亿元(同比增长50.36%)。3)东财证券资本实力增强,2017年通过发行可转债以及次级债,募集资金总额(含发行费用)58.50亿元,完成了对东财证券的增资,叠加其市场份额的提升,未来增长势头强劲。

  黄金

  游海:估值的压力确实存在。按上市公司业绩增长30%来算,明年市场的动态估值是27倍,已不算低,如果经济增长减缓、公司业绩成长低于预期,向下调整的压力确实较大;在这种心理敏感期,美国经济增长因“次按”风暴可能减缓的因素,极有可能被市场夸大。从目前的情况看,基金的仓位已较轻,基金的申购赎回情况也较乐观。事实上,在经历了巨大幅度的上涨后,市场在6000点的高位出现调整是正常的,也是良性的,但其中有相当情绪的因素,我们应当理性看待。

   
基金销售触底回升,带动整体业绩爆发。天天基金网用户数及活跃度持续提升,一季度实现基金销售额1637.64亿元,同比增长116.46%,一季度的基金销售额已达到去年全年的39.70%,非货币基金销售额也已达去年全年的36.79%;一季度活期宝销售额1012.44亿元,同比增长。互联网金融电子商务平台基金销售额同比大幅增长,金融电子商务服务业务收入同比大幅增长,带动非证券业务营业收入实现3.67亿元,同比增长54.12%。

新浪外汇讯,昨日黄金上涨0.89%,收报于1255.15美元/盎司。昨日美国公布的CPI月率录得好于预期,但是核心CPI增速放缓加剧对通胀受抑制的情况,或将持续更久的担忧。黄金从昨日低点附近拉升。美联储利如期宣布加息25个基点,并仍预计2018年加息三次。同时美联储在政策声明中强调,预计2018年经济增速加快,劳动力市场依然强劲。美联储剔除11月份声明中关于核心通胀疲软的措辞,整体声明措辞偏中性。此前黄金连续性的下跌,提前消化了美联储加息的预期。在政策声明发布后,金价空头获利平仓,金价乘机反弹向上。最终收报于1255.15的位置。

  记者:那么,你将采取什么样的投资策略?

    投资建议

  原油

  游海:我们一直强调投资稳定成长的公司,而相信短期行情是无法准确预测的,所以我们要做的事情只有一件,即自下而上精选公司,挑选业绩可预测性强、可持续稳定增长的公司,用业绩成长抵消估值压力。具体来说,我比较看好金融、地产、消费品这些增长稳定、可预期性较强的行业。经过这一轮调整,一些品种的估值已较合理,可以逐步地买入。

   
公司一季度证券相关收入、互联网金融基金销售额、金融电子商务服务业务收入同比大幅增长,海量用户基础及协同效应带来的证券业务提升预计将带来2018年整体收入的继续增长。预计公司2018-2020年净利润分别为12.49亿元、13.87亿元、15.44亿元,同比增长96%、11%、%;每股净资产分别为3.36\3.61\3.90,对应公司4月16日收盘价16.37元,2018-2020PB分别为4.90\4.50\4.20,给予“买入”评级。

  昨日原油正如预期下跌,跌幅1.36%,收报于57.83美元/桶。OPEC月度原油市场报告显示:OPEC
11月原油产量下降约13.3万桶/日至3245万桶/日,主要因委内瑞拉、阿联酋、沙特产量下降所致。预计明年底石油市场实现平衡,因OPEC及其盟友继续延长减产,使得库存进一步降低。预计全球石油需求明年将增长151万桶/日,与前次预期一致。EIA数据显示美国截至12月8日当周原油库存减少511.7万桶,但是汽油库存增加566.4万桶,原油在数据公布后小幅的冲高后震荡下跌。前期市场过度的炒作了原油价格上涨的预期,在数据公布后多头获利平仓,承压油价走低,最终收报于57.83美元/桶。

  记者:你一直研究周期性行业,现在有关周期性行业的分歧较大,你怎么看?

    风险提示

  美元

  游海:很多周期性公司业绩不取决于自身的努力,而取决于产品的市场价格,有较大的波动性与不可控性。我对周期性行业始终保持敬畏之情,这类

    证券市场景气度波动,后续整合不达预期,行业竞争加剧。

  昨日美元录得下跌,跌幅0.69%,收报于93.42.昨日美国公布的CPI月率录得好于预期,但是核心CPI增速放缓加剧对通胀受抑制的情况,或将持续更久的担忧。黄金从昨日低点附近拉升。美联储利如期宣布加息25个基点,并仍预计2018年加息三次。同时美联储在政策声明中强调,预计2018年经济增速加快,劳动力市场依然强劲。美联储剔除11月份声明中关于核心通胀疲软的措辞,整体声明措辞偏中性。此前美元连续性的上涨,提前消化了美联储加息的预期。在数据公布后,美元指数多头获利平仓,承压价格下跌,美元最终收报于93.42.

股票涨起来的确很疯,但跌起来也很可怕,2003年有色股涨到高峰,2004年宏观调控时有些股价都跌去了五分之四,电解铝跌得特别惨,给我留下了深刻印象。

  欧元

  市场太喜欢业绩翻番之类的

  昨日欧元录得大幅的上涨,涨幅0.72%,收报于1.1826.昨日欧元区公布的数据好坏参半。德国CPI数据如市场预期,欧元区公布的工业产出月率好于市场预期,三季度就业人数月率如市场预期。欧元区的经济数据对欧元影响有限。欧元主要受到昨日美元指数大幅走低影响,价格上涨,最终收报于1.1826。

神话,而对持续成长的公司关注不够。现在市场有一个错配,所有行业明年的估值都在30-40,消费品、金融、周期性行业的估值都一样,我认为周期性的估值应该大大低于稳定成长的公司。从种种迹象来看,现在很多周期性行业的景气可能已经开始下降了,而且其股价在大幅上涨后已远远超过本身的价值。

  英镑

  记者:对于基金投资者,你有何建议?

  英镑昨日受美元指数大幅走高影响,涨幅0.74%,收报于1.3416。英国昨日公布的失业率数据显示,10月三个月英国劳动者薪资增速得到了小幅增长,但就业人数连续两个月出现下滑,英国截至11月的三个月职位空缺为79.8万个,创纪录新高,表明从业与失业人员因英国脱欧临近采取了更谨慎的态度。英镑在数据公布后陷入小幅的区间震荡,但是晚盘由于美元指数大幅的走高以及周二公布的英国CPI数据创新高,英镑大幅的走高,最终收报于1.3416.

  游海:从现实的情况看,中国的基金投资者还不太成熟,比如有人投资基金是想获取暴利,还有人把基金当股票来炒,频繁短线操作,这对投资者都是非常不利的。去年我们公司的招商优质成长基金的收益率为166%,而享受到这个收益率的投资者还不到5%,许多投资者算下来收益率很低,因为不停买进卖出,既花了手续费,又损失了中间的上涨空间。我们在基金销售时一直告诉投资者,不是每个人都适合投资基金,我们希望买基金的是这两类人,一是不懂股票想投资的,一是自己懂股票但没时间投资的。(杨
波)

  【今日重点关注的财经数据与事件】

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  1、15:45 法国11月CPI月率

  2、16:00 法国12月制造业PMI初值

  3、16:30 德国12月制造业PMI初值、瑞士至12月14日存款利率

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