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海外策略双周报,南方现金增利震荡市凸显避险价值

全球贸易摩擦对中国香港地区与美国股市带来的情绪扰动风险已释放,港股市场反转势头愈发明确,此轮调整使得许多优质企业估值已然处于安全边际,叠加上市新制度利好因素,短期可以观望并择机布局防御性较强的消费与公用事业板块,并持续关注盈利增长稳定的价值股以及新经济板块成长股;美国经济增长强劲但美债收益率平坦化加剧,投资美股需额外谨慎;英国脱欧能否达成协议将为英国与欧元区经济增长带来不确定性。
港股基本面优势仍在,新经济迎来上市潮。自今年四月中国香港上市制度改革以来,可以说是开启了港股IPO新时代。上半年港股上市101只新股,数量位居全球第一,同比增长49%。而下半年开始仅两周已有21只新股成功发行,其中7月12日史无前例的在一天之内有8家企业于港交所敲钟上市。近期港股上市与披露招股书的企业以新经济类为主,小米集团作为中国香港“同股不同权”上市第一股,首日成功募集近371亿港元,目前美团点评也已递交申请,同样将采取“同股不同权”制度上市。其他独角兽企业如手机直播平台映客、51信用卡也在小米上市之后成功发行,而同城艺龙、汇量科技、找钢网、多益网络、宝宝树以及信达生物也已递交A1申请书。有了小米集团的成功案例,预计未来会有更多新经济企业争相赴港上市,维持港股新活力。港股近期受全球贸易摩擦带来的情绪扰动影响进行了一番调整,港股通南下资金自5月开始连续净流出达8周,然而随着中报业绩发布期临近,低估值、高分红与盈利增长稳定成为股价的良好支撑,本周港股通南下资金转为净流入70亿港币,资金主要流向基本面良好的内地大型银行股以及具成长潜力的中小型股。
美国经济增长势头强劲,渐进加息关注收益率倒挂风险。上周五(7月13日)美联储向国会发布半年度货币政策报告,上半年美国经济增长稳步提升,一季度GDP同比增长为2.77%,近期数据显示二季度经济增长也有所加快。此外,美国劳动力市场强劲,非农就业人数平均每月增加215,000人,高于2017年每月180,000人的平均增长速度。25至54岁的优龄(prime-age)劳动力参与率显著增加,失业率从2017年12月份的4.1%略微降至6月份的4.0%,比联邦公开市场委员会(FOMC)对长期正常水平的预测值低约0.5个百分点。由于能源价格攀升,目前CPI已升至2012年以来的高点,高于FOMC订定的2%长期通胀目标。受惠于税收减免与乔布斯法案,美国个人可支配收入增加、家庭财富增长,消费者信心与商业信心指数强劲,渐进式加息将与FOMC目标相吻合。美国经济增长强劲带动三大股指走高,美联储加息降温已是大概率事件,然而近期美债收益率曲线平坦化加剧,10年期美国国债利率为2.8%,2年期和10年期美债收益率利差跌至24个基点,创2007年8月金融危机以来的最窄水平。未来美联储渐进加息可能带来美债收益率倒挂,而过往利率倒挂往往伴随着经济复苏的结束,美国经济增长扩张已超过八年,标普500指数自2009年起累计涨幅近300%,目前美股估值偏高,需重视美国经济增长放缓的风险。

  ⊙记者 王彭 ○编辑 长弓

周三(6月27日),国际原油价格走升,因此前美国官员表示,所有国家自11月起应停止进口伊朗原油。交易员还表示,加拿大供应受阻以及围绕利比亚石油出口的不确定性也支撑油价。

   
英国脱欧谈判局势未明,留意欧元区灰犀牛风险。英国脱欧将于明年3月下旬正式生效,日前英国首相特雷莎·梅发表《脱欧白皮书》,说明英国将出台新的移民政策以结束人力自由流动,并拿回英国立法自主权。此外,将与欧盟建立新的战略合作伙伴关系,在商品贸易方面维持与欧盟间的贸易互惠,遵守欧盟在食品与商品上的统一监管,建立商品与农产品自由贸易区。服务贸易方面,强调将发展双方在会计、咨询、法律、医疗、旅游和餐饮业的自由服务最大化,但选择性的剔除了金融服务业,预计未来英国的本土金融业可能受到波及。对于英国首相的脱欧协议,欧盟暂时没有发表任何回应,但英国脱欧事务大臣戴维斯以及脱欧事务部次长贝克相继以辞职来表示不满,认为首相的“软脱欧”违背了当初脱欧公投欲维护英国经济贸易独立的初衷。上半年英国经济表现不如预期、生产力疲软,虽然近期经济数据在服务业的带动下稍有回升,未来英国经济增速与加息步伐仍受制于脱欧协议的不确定性,欧盟日前下调2018年欧元区GDP预期至2.1%(前值2.3%)也体现了贸易局势紧张与英国脱欧给欧元区带来的冲击影响。

  近一个月以来,伴随股指大幅震荡,资金避险情绪升温,具有资金“稳定器”作用的货币基金再次受到投资者关注。事实上,作为一种流动性管理工具,货币基金的本质并不是以高风险博取高收益的投资产品,而是起到资金“避风港”的作用,在较为震荡的市场环境中提供持续的配置价值。不过货币基金的市场很广阔,品种较多,选择优质货币基金依然需要经验积累。对很多热衷追求低风险和高流动性的投资者来说,一只良好的货基产品无疑也意味着良好的收益与流动性,以及较低的风险。

OPEC及以俄罗斯为首的其它非OPEC成员国上周同意放松已实施了18个月的产量限制,以阻止油价大涨。

   
风险提示:1)宏观经济下行超预期。倘若经济数据走弱或经济复苏趋缓,可能制约股市上涨空间。2)全球政治经济冲突恶化。贸易战升温升级,局势未明或对全球股市造成冲击。3)美国加息进程加快。如果美国经济复苏加热,或出现通胀超预期的情况,可能使得美联储加快加息进程,影响美

  一般来说,靠兑现债券浮盈的基金短期内可能会实现较高的收益水平,但从长期来看则难以为继,而依靠资产配置能力获取良好收益的货币基金则会展现出较强的业绩稳定性。以南方现金增利货币基金为例,该基金迄今运作超过十年,根据统计数据显示,其近三年、两年和一年业绩均稳居同类基金上游。从最近多个季度投资操作来看,南方现金增利通过对宏观经济和利率走势的前瞻性分析,灵活调整组合结构,在对下行风险保持较高警惕的基础上,把握市场利率走势变化的投资机会。

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  回顾今年以来的市场环境,一季度经济数据依然疲弱,工业增加值当月同比和固定资产投资完成额累计同比较2014
年底继续下滑。债券市场先扬后抑,1、2
月份中长期收益率持续下行,3月份收益率曲线再度陡峭化,长端收益率上行明显。南方现金增利规模整体稳定,再投资主要以滚动配置短期存款为主,以应对新股IPO
造成的规模波动。同时根据收益率情况,基金择机配置了中长期短融,以享受未来债券利率下行带来的资本利得。在第二季度的投资策略上,在货币政策继续宽松的预期下,基金经理适度提升债券资产久期及仓位,力求获得阶段性资本利得收益。同时继续强调组合流动性管理,通过重点配置短久期存款及精选流动性较好的个券来实现流动性需要。

截至发稿,布伦特原油期货上涨0.71%,至每桶76.67美元;美国原油期货涨0.44%,至70.84美元/桶。

  总体而言,在所有基金产品中,货币基金是安全系数最高的品种,并且具有投资成本低、资金流动性强等优势,无论短期市场环境出现什么变化,货币基金仍是投资者不错的选择之一。一旦市场资金面和风险偏好发生变化,权益类基金重回上涨趋势,投资者也可适时将之转换成其他产品。

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特朗普政府要求盟友停止向伊朗提供资金

美国国务院一位官员周二(6月26日)表示,美国要求所有国家从11月起停止从伊朗进口原油。美国威胁加剧了围绕供应将收紧的担忧。

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